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12月5日，香港联交所披露，潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称“潮州三环”）向香港联交所提交招股说明书，拟在香港主板上市。
潮州三环成立于1970年，2014年在深交所上市，是一家致力于先进材料研发、制造和销售的综合性高新技术企业。深耕行业超过55年，确立了“材料+结构+功能”的战略发展方向。
公司主营业务涵盖电子及陶瓷材料、电子元器件、通讯器件、装备零部件四大主营产品恩特。产品包括氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板、多层陶瓷片式电容器（MLCC）、陶瓷插芯和套管、压电微点胶系统等封装、新能源。它还延伸到陶瓷外观组件和生物陶瓷等细分领域。
从行业地位来看，以2024年营收计算，公司氧化铝陶瓷基板将占全球市场份额50%以上，SOFC隔膜全球市场份额排名第一，陶瓷插芯和套管占全球市场份额70%以上，基于晶振封装领域的陶瓷封装全球市场份额约为40%。
业绩方面，专业人士显示，报告期内（2022年至2024年、2025年前三季度），公司经营业绩保持稳定增长态势，实现营业收入约50.89亿元、56.82净利润分别约为1.00亿元、72.66亿元、64.21亿元，净利润分别约为1.00亿元、15.83亿元、21.90亿元、19.58亿元。亿，其中2025年前三季度营收同比增长20.96%，归属于股东的净利润同比增长22.16%，展现出强劲的盈利能力。
关于本次香港IPO募集资金的用途，公司计划将资金主要用于新的海外扩张和建筑自动化项目，包括泰国、德国的相关项目，以增加产能、提高效率、增强稳定性；同时，投资技术差异化和材料创新，结合“材料-工艺”一体化技术壁垒，支持全球业务拓展和关键环节国产替代；此外，它还将用于营运资金和其他一般公司用途，涵盖日常运营和一般公司开支。
业绩增长的背后，潮州三环也存在着一些不容忽视的经营问题。一是应收账款持续增加。各报告期末应收账款余额分别约为11.98亿元、16.27亿元、18.72亿元、20.36亿元。该公司警告称，如果客户信用状况恶化或未能及时结算付款，可能对财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
其次，公司的客户与供应商有重叠。客户A是前五名客户之一，也是2023年和2024年的供应商。客户B是前五名客户之一，也是2024年的供应商。尽管公司声称相关交易是在正常商业条款下公平、独立进行的，但合规性和有效性交易的公平性仍需解释。
此外，公司还面临与国际贸易相关的风险。报告期内对美国客户的销售收入占比分别为8.1%、8.6%、5.7%和5.4%，可能受到国际贸易政策、出口管制和地缘政治等因素的影响。
此外，媒体报道指出，公司通过A股IPO和定向增发累计募集资金超过70亿元，持有大量现金储备并持续派发高额股息。香港的融资需求备受关注。同时，报告期内存在未缴纳社保和公积金的职工。虽然公司称金额很小，但仍需给出合理解释。还有质疑称，该公司四大主营业务尚未全面投产，但计划筹集资金进行海外扩张，其战略总体逻辑也必须清晰。
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